AMDが顧客獲得を進めるも、隠されたコスト負担に警戒感

Yahoo Finance · 2026-08-25

AMDはオープンAIやメタといった大型AI顧客を確保し、エヌビディアの有力な対抗馬として頭角を現している。しかしモルガン・スタンレーは、契約の裏に隠された大規模なワラント発行が利益率を圧迫する懸念があると指摘した。両社に付与された新株予約権は最大で合計3億2000万株に及び、これは発行済み株式の約2割に相当する。アナリストのジョセフ・ムーア氏は、このワラントの経済的価値を費用とみなせば収益が相殺される可能性があると分析している。厳しい権利確定条件や株価ハードルはあるものの、投資家は表面的なシェア拡大と実際の利益成長を区別して見極める必要がある。

AI 시장 분석

AMDはOpenAIとMetaから大規模なAI顧客を獲得し、データセンター売上高が前年比2倍以上に急増する成果を上げました。しかし、3億2,000万株に及ぶ新株予約権（ワラント）の発行という莫大なコストが隠されており、収益性毀損の懸念が浮上しています。モルガン・スタンレーは、こうした株式希薄化コストが実質的な利益率を圧迫する可能性があると警告し、投資家に慎重なアプローチを求めています。

상승 영향

AI — OpenAIとMetaによる大規模なInstinct GPUの導入により、AMDのAI市場シェア拡大とデータセンター売上の急成長が期待されるため。

하락 영향

半導体 — AMDが顧客確保のために発行した3億2,000万株の莫大な新株予約権により、深刻な株式希薄化と収益性悪化の懸念が提起されているため。

DYAX 전담 분석

AMDがOpenAIとMetaに提供した大規模な新株予約権は、発行済み株式の約20%に相当する3億2,000万株規模であり、実質的な現金コストに換算した場合、GPU事業の収益性を大きく相殺する可能性があります。モルガン・スタンレーは、この取引が売上成長を加速させる合理的な戦略であるにもかかわらず、過度な株式希薄化によって株価の上値余地が制限される可能性があると指摘しました。

強気シナリオでは、大規模なGPUマイルストーンの達成に伴う急激な売上成長が株価600ドルの目標達成を牽引し、希薄化の懸念を相殺することができます。一方、弱気シナリオでは、高い希薄化効果と42倍に達する高い予想株価収益率（PER）が負担となり、株価調整圧力が強まる可能性があり、今後のマイルストーン達成状況や決算発表に注目する必要があります。

AI가 생성한 분석으로 투자 자문이 아닙니다.

DYAX投資家予測

上昇(ロング) 28% · 下落(ショート) 72%

合計386人参加