대형 기술주, 인공지능 설비투자 감가상각 충격 다가온다
Yahoo Finance ·
알파벳과 메타는 3분기 인공지능 설비투자가 영업현금흐름을 웃돌면서 현금을 소모했으며, 대형 기술주는 지난주 시가총액이 약 9000억 달러 감소했다. 올해 약 500억 달러에 달하는 지출로 인한 감가상각은 2027년부터 영업이익률과 순이익에 부정적 영향을 미치기 시작할 전망이다. 메타는 이미 타격을 입어 3분기 감가상각비가 44% 증가했다. 마이크로소프트와 알파벳은 클라우드 사업 성장이 이를 상쇄할 수 있지만 메타는 취약하다. 알파벳은 3분기 91억 달러의 마이너스 잉여현금흐름을 기록하며 목요일 주가가 13% 하락했다. 메타는 328억 달러의 영업현금흐름 대비 349억 달러의 설비투자를 집행했고, 마이크로소프트의 잉여현금흐름도 186억 달러로 줄었다. 스케일 벤처 파트너스의 로리 오드리스콜은 2026년까지는 반도체 판매사가 이익을 얻는 황금기이나 2027년부터는 감가상각 부담이 본격화될 것이라고 경고했다.
AI 시장 분석
알파벳과 메타 등 빅테크 기업들이 AI 관련 자본적 지출(Capex) 급증으로 3분기 현금 소모를 기록하며 일주일 새 시가총액 약 9,000억 달러가 증발했다. 향후 대규모 설비 투자의 감가상각 비용이 본격적으로 반영되는 2027년부터는 영업이익률과 순이익에 직접적인 하방 압력으로 작용할 전망이다. 클라우드 사업이 있는 마이크로소프트와 알파벳은 그나마 방어력이 있는 반면, 광고 의존도가 높은 메타는 상대적으로 큰 타격이 우려된다.
상승 영향
- 반도체 — 빅테크 기업들의 올해 AI 설비 투자 규모가 약 5,000억 달러에 이르며 반도체 판매 기업들이 실적 수혜를 온전히 누리고 있다.
- 클라우드 — 마이크로소프트의 Azure와 구글 클라우드가 높은 성장세를 기록하며 막대한 AI 투자 비용과 감가상각 압박을 상쇄하는 완충 역할을 하고 있다.
하락 영향
- 빅테크 — AI 관련 자본적 지출이 영업 현금흐름을 초과하며 현금을 소모하고 있고 2027년 이후 감가상각비 본격 반영으로 영업이익률 타격이 우려된다.
- 소셜미디어 — 메타 등 광고 기반 플랫폼은 클라우드 같은 임대 수익 모델이 없어 AI 설비 투자 비용과 감가상각 부담을 광고 매출로만 온전히 감당해야 한다.
DYAX 전담 분석
올해 약 5,000억 달러에 달하는 빅테크의 AI 설비 투자는 당장 칩 제조사들의 실적을 견인하고 있으나, 2027년 이후 대규모 감가상각으로 이어져 빅테크 본체 수익성에 직격탄을 날릴 인과관계를 형성한다. 실제로 메타는 3분기 감가상각비가 44% 급증하며 법률 비용 제외 영업이익률이 5%포인트 하락해 이러한 우려를 선반영하고 있다.
강세 시나리오는 클라우드 부문의 고성장세가 감가상각 부담을 상쇄하며 주가 반등을 이끄는 것이고, 약세 시나리오는 AI 수익화 지연과 맞물려 비용 급증에 따른 추가 마진 훼손으로 밸류에이션이 급락하는 것이다. 투자자들은 각사의 클라우드 매출 성장률과 감가상각비 증가 추이를 면밀히 모니터링해야 한다.
AI가 생성한 분석으로 투자 자문이 아닙니다.
DYAX 투자자 예측
상승(롱) 51% · 하락(숏) 49%
총 516명 참여
